早在今年 3 月，2 年期与 10 年期美债收益率曲线便出现倒挂。 

由于金钱具备时间价值，今天的 1 元钱理论上应当比明天的 1 元钱更值钱，因此长期债券收益率往往高于短期债券。但是，一旦长期债券收益率反而低于短期债券，即所谓的长短期债券收益率曲线倒挂，那么往往说明市场对于未来缺乏信心，从而敲响了经济衰退的警钟。 

纵观历史，收益率曲线倒挂在 2019 年便曾出现，随后美国经济便在 2020 年因新冠疫情爆发而遭遇衰退。而就在 2008 年金融危机爆发的前一年，2007 年同样出现了倒挂现象。 

现如今，美国经济正面临通货膨胀的顽疾，美联储也正激进加息，紧缩货币政策。种种因素均令投资者担忧经济衰退是否已迫在眉睫。 

如欲了解更多有关美国经济衰退的内容，请参阅文章《美国经济恐陷衰退危机，市场将何去何从》。 

衰退欲来风满楼 

年初迄今，俄乌战争形势未见明了，通货膨胀态势居高不下，美元升息幅度之大十年罕遇，投资者所面临的经济担忧可谓不胜枚举。 

当前，美国经济的头等难题依旧是通货膨胀。为抑制通胀步伐，美联储已不断采取激进加息态势，但这也削弱了消费者信心。 

根据外媒对经济学家的最新调查，美国经济在未来 12 个月陷入衰退的可能性高达 63%，为两年多来的最高水平。摩根大通CEO —— Jamie Dimon 更是担心，当前的一系列问题极有可能在明年年中集中爆发，届时将令美股再遭重创。

衰退形势当前，美股跌势连连 

正如前文所述，在衰退危机已迫在眉睫的形势下，美股正痛失阵地。 

在通货膨胀、美元升息、衰退危机、美债收益率曲线倒挂等多重因素的影响下，美股较今年最高位已下跌逾 20%。尽管如此，有分析师认为美股仍有再跌 20% 的空间，标普 500 指数或将下探至 2,900 点附近。 

下表为美股三大股指今年迄今的表现： 

股指	年初迄今跌幅（点数）	年初迄今跌幅（百分比）	年初迄今最低点位
道琼斯指数	–6,161.25	–16.84%	2022年 9 月 30 日跌至 28,725.51
标普 500 指数	–1,101.40	–22.96%	2022年 10 月 14日跌至 3,577.03
纳斯达克指数	–5,152.29	–32.54%	2022年 10 月 14 日跌至 10,321.39

美股年初迄今表现一览 

2022 年 9 月 13 日，一份高于预期的通胀报告打破了投资者对于美联储将在未来数月放慢紧缩政策步伐的希望，从而引发市场大面积抛售，美股三大股指全线暴跌，终结了此前连续四日的上涨，创下自 2022 年 6 月新冠疫情至暗时刻以来的单日最大跌幅。 

2022 年 9 月 16 日，国际快递集团联邦快递（ FedEx ）警告称，随着全球货运量需求下滑，全球经济衰退的风险已迫在眉睫。随后美股应声收跌，触及两个月以来的最低点，进一步推动投资者在行情震荡之际纷纷买入避险资产。 

同样在 2022 年 9 月 16日，美股三大股指均触及今年 7 月中旬以来的最低水平，标普 500 指数收盘跌破 3,900 点的关键支撑位。 

2022 年 9 月 30 日，标普 500 指数录得 20 年以来最大的 9 月百分比跌幅。三大股指均大幅走低，回吐了早盘的短暂涨幅，标志着三大股指连续第二个月下跌，标普 500 指数和道琼斯指数亦是连续第三周下跌。 

至此，美股已连续三个季度下跌，这段时期的特点在于全球多家央行为抑制高位通胀而不断加息，令市场担忧经济增长或将放缓。 

2022 年 10 月 3 日，由于制造业数据不及预期，导致市场认为美联储或减缓激进加息的步伐，引发美债收益率大幅下降，最终美股三大股指于当日收涨逾 2%。 

2022 年 10 月 4 日，最新公布的美国经济数据表现疲软，同时澳大利亚储备银行 （ Reserve Bank of Australia ） 的加息幅度低于预期，令市场燃起了对于美联储将不再维持激进加息的希望。最终标普 500 指数于当日录得两年来的最大单日涨幅。 

2022 年 10 月 10 日，由于投资者担忧不断加息的不利影响，纳斯达克指数于当日触及 2020 年 7 月以来的最低收盘点位。

Doo Prime 专业市场分析：美股路在何方？ 

很显然，美股今年迄今的表现不尽人意，那么未来究竟路在何方？对此，曾在摩根大通 （  JP Morgan ） 任职董事总经理逾 22 年、Doo Prime 的内部知名分析师 James Gomes 做出了如下评判： 

市场普遍认为，利率高企往往会导致经济活动放缓，而这正中美联储下怀，即通过经济放缓来抑制通胀。就目前情况而言，美联储或大概率维持鹰派姿态，将在今年剩下的两次会议上继续加息 75 个基点，随后再转为加息 50 个基点。 

在这种预期的支配下，市场自然认为经济衰退已迫在眉睫。那么美国经济究竟是将陷入衰退或是实现平稳着陆？这一点尚需时间证明。 

近来美股行情震荡，虽大跌态势频现，但亦有大涨反攻高光。这似乎表明有部分投资者认为，当前经济能够承受美元利率高企。此外，还有一个助涨的原因在于，市场或已消化了美联储的加息预期，并且当前低位已经构成价值洼地。 

同时，高盛 （ Goldman Sachs ）、美国银行 （ Bank Of America ）、摩根士丹利 （ Morgan Stanley ）以及摩根大通 （ JPMorgan ） 的分析师近来纷纷下调了标普 500 指数的年终目标点位。原因在于分析师们认为，随着市场情绪低迷、通胀居高不下、俄乌战争未见分晓，上市公司的盈利表现或遭负面影响。 

但也有分析师认为，当前低位正是牛市行情即将开启的信号，毕竟频繁的下跌态势或已砸出了黄金坑。简而言之，看涨和看跌的说法均有道理，巨大的不确定性依然是当前美股所面临的难题。 

但就目前已有的信息而言，美联储不太可能在短期内迅速扭转加息态势。即便美联储有心放缓加息步伐，但在通胀率回落至 2% 之前，政策转向的可能性不大。 

基于上述判断，预计美股市场或在短期内出现更多抛售。投资者或应当为最坏的结果做好万全准备，并静待未来否极泰来，方是稳妥之策。 

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